8月16日，上交所出台《上市公司现金分红指引（征求意见稿）》。这一“指引”把上市公司分红“达标”当作公司再融资的前提条件之一，并引发市场热烈讨论。

中国股市改革必须基于回归维护中小投资者合法权益这一基本理念，经历一次浴火重生般的系统性改革。除此之外，任何修修补补都不可能解决根本问题，都无益于股市投资者信心的修复。

就像分红制度改革，这本来是上市公司应当、应份的义务，但现在“分红绑定融资”的方式其实变成了一种交换，变成了上市公司为了更容易地“圈钱”对投资者的赏赐。这不是荒谬至极吗？

股市分红制度改革的核心在于“还权于中小股东”，解决过去那种大股东和公司管理者肆意决策，无视中小股东合法权益的卑劣行径。这方面的改革突破有过极好的先例——股权分置改革。这项中国股市重大利益分配制度的改革，之所以可以顺利实施，形成多赢格局，就是因为把制度设计的重心坚定地放在了中小投资者一方。

目前这种“把分红与再融资”绑定的做法不是什么新奇的做法，中国股市早就有这样的规定，但后来形同虚设。因为，只有在股市低迷之时，分红问题才会显得十分突出，而股市高涨之时，股民就忘了分红的权益，上市公司和管理者也就得过且过了。于是，分红问题伴随着股市的高涨和低落，周而复始地、没完没了地困扰着中国股市。这次，要治就从根本上治，而不是徒有其表。

其实，“分红绑定融资”的制度改革贻害无穷。第一，它违背了股东大会是上市公司最高权力机构——股东利益至高无上的这一基本法理；第二，它违背了维护中小投资者合法权益这一监管者、市场建设者本应服从的基本核心理念；第三，它剥夺了公司管理者和股东在是否应当分红问题上的自由选择权，从而严重影响公司的正常发展。

监管不是政府包办。监管是要构建一个公平的制度，让中小投资者拥有发言权、决策权和选择权。别把中小投资者当成“傻瓜”，认为他们根本不懂得公司决策。其实，在公司应当如何决策的问题上，投资者、哪怕是中小投资者，其能力远远超过政府监管者，这一点毋庸置疑。因为，投资关乎投资者的钱包。

所以，在分红制度的改革问题上，必须以尊重股东自由选择权为前提。分不分红要以公司发展前景为依据。没有理由让股东分红时纳税，然后再掏钱去参与公司再融资，这样的制度到底对谁有利？巴菲特的公司从来不分红，也不投资于分红的公司。为什么？其实，这是巴菲特的一个十分重要的投资理念。巴菲特认为，分红意味着公司已经没有更好的投资前景，意味着公司成长性已经走到尽头。

我曾经大声疾呼分红，但我说的是“蓝筹股分红”。原因是，蓝筹股多为传统产业，收益相对稳定，风险相对较低，但成长性已经很弱。基于这样的特征，蓝筹股高比例派现式分红，是它的一个重要而基本的特征，也是低风险偏好的股票投资者愿意购买蓝筹股的根本原因，更是蓝筹股之所以被冠以“蓝筹”称谓的出处所在，还是蓝筹股股票定价的基础性依据。钢铁工业企业，市况好的时候不分红，结果现在亏损，股东干瞪眼认赔，凭什么？所以，投资者和管理者都必须明白：关于分红，绝没有一刀切的道理，也没有该或不该的绝对真理。任何刻板的制度设计都是错误的。