杨伟庆

    3月15日证监会最新公布的首次公开发行股票申报企业名单显示，博世科环保、国祯环保、膜天膜股份等污水处理相关企业拟A股上市，几家企业均具有VC/PE背景，达晨创投、中信建投资本有望实现退出。

近年来，国内PE行业对污水处理企业投资热情高涨，根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2011年我国污水处理行业VC/PE投资额显著飙升，达到5.6亿美元，较2010年的7100万美元猛增了7倍。

2011年3月，鼎晖收购新加坡新达科技集团，投资额达2.58亿美元，是近年来水务领域最大规模的交易案例。

此外，在新加坡上市的中国水处理及再生解决方案提供商联合环境技术有限公司也受到了PE机构的关注，2011年8月，KKR投资1.14亿美元购买其发行的可转换债券。

污水处理企业受到VC/PE资本青睐的主要原因，是水资源可持续发展的需求带来的污水处理行业的高速增长。

截至2010年底，全国设市城市、县累计建成城镇污水处理厂2832座，我国城镇污水处理能力达到1.25亿吨/日，污水处理率达到75%。

资本市场方面，污水处理行业MBR技术工程应用上市公司碧水源（300070.SZ）年报显示，2011年度实现净利润3.45亿元，较上年同期增长94.68%；污水处理运营上市公司兴蓉投资（000598.SZ）2011年度净利润5.88亿元，较上年同期增长40.24%。

政策方面，去年年底，国务院下发的《国家环境保护“十二五”规划》明确指出，到2015年全国新增城镇污水管网约16万公里，新增污水日处理能力4200万吨，基本实现所有县和重点建制镇具备污水处理能力，污水处理设施负荷率提高到80%以上，城市污水处理率达到85%。

因此，在环保压力和国家政策的驱动下，污水处理行业存在广阔的市场空间。

我国是一个人均水资源匮乏的国家，尽管2010年水资源总量达到3万亿立方米，但人均水资源量仅为世界人均水平的四分之一。

同时，随着工业化、城市化进程的加速以及人口的不断增长，我国污水排放总量持续上升，2010年污水排放总量达617亿立方米，占6022亿立方米用水量的10%。

倘若不能将这617亿立方米污水处理好，就会污染3万亿立方米的水资源，从而无法保证用水量。因此，实现污水的循环利用，是实现水资源可持续发展、解决中国水问题的根本对策。

尽管污水处理行业的前途一片光明，但其在政策、资本、区域等方面的门槛也变得越来越高。

政策方面，污水处理行业受到来自国家政策和当地政府的控制较多，如污水处理费价格的变动将对污水处理运营企业的盈利能力产生很大影响。

资本方面，污水处理行业是资本密集型产业，具有很强的资产专用性和显著的沉淀成本特征。

区域方面，由于污水的传输成本较高，具有很强的地域性特征，所以多数污水处理项目一般都直接划给当地企业，异地或国外投资者很难拿到相关项目。

因此，污水处理行业前景广阔的同时也存在一定的进入壁垒，只有具有成本和技术优势的企业才能在行业不断向前发展的大潮中立于不败之地。